2025年，華潤(rùn)建材科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.55億元，同比下降8.61%；歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比大幅增長(zhǎng)127.33%。在水泥行業(yè)整體承壓的行業(yè)背景下，公司憑借一體化協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)，骨料、混凝土兩大業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量及營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，一定程度上抵消了水泥業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌帶來(lái)的不利影響。與此同時(shí)，公司持續(xù)深化降本增效舉措，水泥產(chǎn)品成本大幅下降，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力迎來(lái)明顯回暖。

水泥主業(yè)：量?jī)r(jià)同步下滑，噸毛利逆勢(shì)提升

2025年，受核心經(jīng)營(yíng)區(qū)域市場(chǎng)需求疲軟、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，華潤(rùn)建材科技水泥熟料銷(xiāo)量為5542.1萬(wàn)噸，同比下降10.2%；銷(xiāo)售均價(jià)228.4元 / 噸，同比下降6.3%。在量?jī)r(jià)齊降的雙重影響下，水泥產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入126.6億元，同比下降15.8%，水泥業(yè)務(wù)面臨較大的經(jīng)營(yíng)下行壓力。

公司在成本管控上取得顯著成效，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化采購(gòu)策略、拓寬采購(gòu)渠道，有效降低了煤電等核心原材料的采購(gòu)成本。2025年公司水泥噸成本降至189.3元 / 噸，同比下降8.5%，成本降幅高于售價(jià)降幅，噸毛利逆勢(shì)提升至39.1元，較2024年同期增加2.3元 / 噸。水泥業(yè)務(wù)毛利率從2024年的15.1%提升至17.1%，提升2個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)出降本增效的成果。不過(guò)受銷(xiāo)量降幅較大影響，水泥業(yè)務(wù)毛利仍有所下滑，2025年水泥產(chǎn)品毛利21.6億元，同比下降4.7%。

骨料、混凝土雙輪驅(qū)動(dòng)，銷(xiāo)量與營(yíng)收同步增長(zhǎng)

骨料業(yè)務(wù)成為公司2025年最突出的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。2025年，公司骨料對(duì)外銷(xiāo)量達(dá)8559.6萬(wàn)噸，同比大增23.4%；骨料營(yíng)業(yè)收入28.85億元，同比增長(zhǎng)14.3%。產(chǎn)能利用率高達(dá)95.9%，同比提升10個(gè)百分點(diǎn)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力。截至2025年底，公司骨料年產(chǎn)能達(dá)1.15億噸，廣西貴港石牛嶺新增970萬(wàn)噸 / 年產(chǎn)能于年內(nèi)建成，產(chǎn)能布局持續(xù)完善。但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、運(yùn)營(yíng)成本增加影響，骨料業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑，2025年公司骨料毛利6.9億元，同比下降22.5%。

混凝土業(yè)務(wù)同樣保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。2025年，公司混凝土銷(xiāo)量1540.7萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)18.3%；營(yíng)業(yè)收入43.89億元，同比增長(zhǎng)5.5%。年內(nèi)新增5座攪拌站，年產(chǎn)能擴(kuò)增350萬(wàn)方，混凝土業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。混凝土毛利率由2024年的12.2%提升至14.3%，提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利6.3億元，同比增長(zhǎng)23.6%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)與盈利質(zhì)量提升同步推進(jìn)。

三費(fèi)管控成效顯著，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)

費(fèi)用管控方面，2025年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用均得到明顯優(yōu)化。銷(xiāo)售費(fèi)用約4.21億元，同比小幅下降0.9%；管理費(fèi)用約24.27億元，同比減少7.7%，主要得益于商譽(yù)減值及固定資產(chǎn)減值損失較上年大幅縮減；財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，公司持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率由2024年的34.6% 降至30.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性進(jìn)一步提升。

在降本增效與費(fèi)用精細(xì)化管控的雙重推動(dòng)下，公司盈利能力顯著改善。2025年全年綜合毛利率為16.7%，較2024 年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比大幅增長(zhǎng)127.33%；每股收益由 2024 年的0.03元提升至0.07元，同比增長(zhǎng)約130%。整體來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)效益明顯好轉(zhuǎn)，核心得益于三項(xiàng)費(fèi)用的大幅優(yōu)化以及其他業(yè)務(wù)收入的增加。

后市展望：區(qū)域需求持續(xù)下行，利潤(rùn)增長(zhǎng)承壓

從外部環(huán)境來(lái)看，華潤(rùn)建材科技核心經(jīng)營(yíng)的兩廣地區(qū)市場(chǎng)需求下滑明顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，年初以來(lái)水泥價(jià)格持續(xù)走低，預(yù)計(jì)全年價(jià)格反彈空間十分有限，公司水泥主業(yè)仍將面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。從內(nèi)部發(fā)展來(lái)看，盡管骨料、混凝土業(yè)務(wù)營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)水平偏低，加之功能建材、新材料業(yè)務(wù)規(guī)模較小，短期難以形成有效支撐，預(yù)計(jì)2026年公司整體利潤(rùn)將面臨較大下行壓力。（本文不構(gòu)成投資建議）