國際金融危機(jī)以來，國際資本避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，未來一段時間，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營的資金缺口將持續(xù)擴(kuò)大。最新研究報(bào)告顯示，未來全球基礎(chǔ)設(shè)施投資供需缺口每年均處于約1萬億美元甚至更高水平。

據(jù)了解，2018年全世界砂石骨料產(chǎn)量約400億噸，預(yù)測到2019年將達(dá)到517億噸。當(dāng)前，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的不斷演化，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對全球經(jīng)濟(jì)的拉動作用“凸顯”，全球基建資金缺口每年約1萬億美元意味著，全球砂石骨料需求量上漲空間較大！

龐大的基建需求背后是巨大的資金壓力。“現(xiàn)在‘一帶一路’沿線國家比較核心的一個問題是沒有足夠的可盈利的基建項(xiàng)目讓私有資本參與，如果找不到(可盈利項(xiàng)目)，資本就可能放慢甚至停止投資活動。” 畢馬威亞太區(qū)及中國區(qū)主席陶匡淳告訴記者。

多位受訪的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，吸引社會資本，創(chuàng)新投融資模式，積極尋求與當(dāng)?shù)卣_展PPP(政府和社會資本合作)、BOT(建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)等多種模式，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。

資金缺口持續(xù)擴(kuò)大

隨著“一帶一路”倡議走深走實(shí)，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)預(yù)計(jì)將迎來新的投資浪潮。但未來一段時間，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營的資金缺口將持續(xù)擴(kuò)大。

《共繪“一帶一路”工筆畫——吸引國際私有資本參與沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)》研究報(bào)告(以下簡稱“報(bào)告”)提到，根據(jù)近年來主要國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測，未來全球基礎(chǔ)設(shè)施投資供需缺口每年均處于約1萬億美元甚至更高水平。根據(jù)二十國集團(tuán)全球基礎(chǔ)設(shè)施中心發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)，到2040年，全球基建項(xiàng)目投資需求將增至94萬億美元，而全球各類基建投資缺口總額將達(dá)15萬億美元，相當(dāng)于基建投資總需求的16%。

該報(bào)告由畢馬威中國、國家發(fā)改委市場與價格研究所、中國對外承包工程商會聯(lián)合撰寫。

中國重汽(香港)有限公司亞歐部總代表張后勤告訴記者，“海外投資的資金來源一方面是上市公司融資，另一方面‘一帶一路’項(xiàng)目很多是中國的一些基金提供資金。”

“目前沿線的基礎(chǔ)設(shè)施投資大部分是央企去投，依靠‘兩優(yōu)’貸款、絲路基金等政策性支持，貸款利率大概低于市場利率6%~8%左右。但由于‘一帶一路’沿線投資風(fēng)險(xiǎn)較高，民企也很難拿到低息貸款，直接投資基礎(chǔ)設(shè)施的積極性不高，更多是工程承包等項(xiàng)目投資。”一位接近監(jiān)管層的專家告訴記者。

報(bào)告顯示，2019年，全球能源領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口預(yù)測為813.6億美元；電信領(lǐng)域投資缺口為277.5億美元；機(jī)場、港口、鐵路、公路、水路的投資缺口分別為148.2億美元、154.6億美元、337.7億美元、2333.2億美元和208.3億美元。

商務(wù)部研究院區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心主任張建平在接受采訪時表示，“‘一帶一路’國家三分之二都是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，這些國家基建和融資成本比較高，市場不確定性、風(fēng)險(xiǎn)因素較多。”

非洲開發(fā)銀行行長特別顧問兼內(nèi)閣委員會主任Oyebanji Oyelaran-Oyeyinka在第十屆國際基礎(chǔ)設(shè)施與建設(shè)高峰論壇上表示，非洲現(xiàn)在是城鎮(zhèn)化程度最低的一個大陸，但增長速度很快，有很大的基礎(chǔ)設(shè)施需求，據(jù)我們估計(jì)，每年約有750億美元的投資缺口。

可盈利項(xiàng)目不足

巨大資金缺口的背后，融資成本高、項(xiàng)目可盈利性不足、國際資本參與少等問題不容忽視。

新開發(fā)銀行副行長兼首席運(yùn)營官祝憲認(rèn)為，實(shí)際工作中很多項(xiàng)目缺乏銀行貸款的條件，有些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目雖然有回報(bào)，但回報(bào)不足，這類項(xiàng)目可能需要增加政府參與的力度。

陶匡淳表示：“現(xiàn)在‘一帶一路’沿線國家比較核心的一個問題是沒有足夠的可盈利的基建項(xiàng)目讓私有資本參與，可盈利不是有盈利那么簡單，盈利和風(fēng)險(xiǎn)是要互相平衡的，如果找不到，資本就可能放慢甚至停止投資活動。”

《“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)報(bào)告》(以下簡稱《指數(shù)報(bào)告》)指出，“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展成本不斷上升，包括全球經(jīng)營成本和融資成本。

《指數(shù)報(bào)告》稱，自美聯(lián)儲退出量化寬松、重啟加息縮表以來，全球貨幣政策走向出現(xiàn)了大幅轉(zhuǎn)變，各國央行貨幣政策正在趨向正常化，以往寬松的貨幣政策及其政策紅利快速消失。總體而言，基準(zhǔn)利率的增加宣布了低息貸款時代的終結(jié)，依賴美元融資結(jié)算的大型跨國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資成本將進(jìn)一步增加。

《指數(shù)報(bào)告》還認(rèn)為，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展離不開金融機(jī)構(gòu)的支持和參與，金融監(jiān)管政策變化會對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資帶來直接影響。

隨著2019 年巴塞爾協(xié)議III(Basel III)及國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)施，銀行對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目放貸額度受到了限制，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金來源將從銀行貸款轉(zhuǎn)向更加復(fù)雜的資本市場，基礎(chǔ)設(shè)施的融資難度和復(fù)雜度也將隨之增加。

“質(zhì)量和可持續(xù)性是我們評估是否為項(xiàng)目提供貸款支持的關(guān)鍵指標(biāo)。基礎(chǔ)設(shè)施可能帶來財(cái)務(wù)方面的壓力，要看項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)如何搭建，執(zhí)行是否到位，需要良好的財(cái)務(wù)分析和可持續(xù)性的安排。”亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行副行長Dr.Joachim von Amsberg表示。

創(chuàng)新投融資模式

多元化融資為“一帶一路”乃至全球基建提供資金支持，是彌補(bǔ)基建資金缺口的有力途徑。

報(bào)告認(rèn)為，參與“一帶一路”基建投資主要依靠中國主權(quán)基金和部分國際多邊開發(fā)性金融，國際私有資本參與度不夠。

如果能吸引更多的國際私有資本參與，不僅能彌補(bǔ)資金缺口，更重要的是能為項(xiàng)目實(shí)施帶來新的風(fēng)險(xiǎn)管控體系、金融運(yùn)作模式、設(shè)施建設(shè)技術(shù)和管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

多位受訪人士對如何吸引私有資本參與、創(chuàng)新投融資模式提出了建議。

根據(jù)世界銀行2017年私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施年報(bào)顯示，2017年私人資本投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總額是933億美元，處于十年來第二低的水平，僅僅高于2016年。社會資本不活躍，是全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場一致的痛點(diǎn)。

“建立市場機(jī)制、降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是國際私有資本決定是否參與的重要因素。”陶匡淳介紹說：“可以創(chuàng)造條件為國際私有資本參與提供空間，包括制定基建項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的一些市場指標(biāo)，比如盈利、融資、可持續(xù)性、環(huán)保等方面的指標(biāo)。”

香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)講座教授劉遵義說，基建項(xiàng)目一般來說項(xiàng)目周期長，有更長的還本付息的周期，能否實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧是重要因素。在搭建融資結(jié)構(gòu)的時候，私營資本可以補(bǔ)短板。比如建一條公路，生命周期30年，私營部門去投資的話，前10年是可以去融資的，但后面要靠一些國際多邊金融機(jī)構(gòu)做更長期的投資。

中非產(chǎn)能合作基金有限責(zé)任公司副總裁楊小軍告訴記者，在資金融通方面，作為中長期開發(fā)投資基金，中非產(chǎn)能基金堅(jiān)持以股權(quán)投資和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等類股權(quán)投資為主，輔以夾層融資、債權(quán)、股東借款、子基金等多種投融資方式，提供美元和人民幣雙幣種、融資與“融智”相融合的全方位投資方案，投資工具更多樣、投資方式更全面、投資期限更靈活。

“從投資幣種來看，基金目前以美元出資為主，但基金在人民幣海外運(yùn)用方面也已取得成功突破，人民幣出資項(xiàng)目占投資余額達(dá)7.2%，基金雙幣種經(jīng)營成果初步顯現(xiàn)。”楊小軍說。

近期，世界各國政府高度重視基建投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的做法，但是各國基建資金普遍短缺。近期，美國參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖Chuck Schumer表示，特朗普和民主黨立法者達(dá)成一致，同意更新美國的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃需要2萬億美元。工程專家估計(jì)，美國對基礎(chǔ)設(shè)施的需求在4萬億到5萬億美元之間。

作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)用量最大、不可或缺、不可替代的原材料，砂石骨料不僅是基建的支撐，其本身也是一個龐大的產(chǎn)業(yè)。中國每年用于混凝土的砂石骨料約150億噸，加上瀝青混凝土、鐵路道砟、水處理等其它用量，每年約200億噸，占全世界的50%。我國砂石骨料產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值兩萬多億元，運(yùn)輸費(fèi)5000多億元，約占GDP的1/40，是一個龐大的產(chǎn)業(yè)。因此，全球基建資金的巨量缺口，不僅意味著全球砂石骨料產(chǎn)能仍有提升空間，還意味著全球砂石骨料產(chǎn)業(yè)將迎來進(jìn)一步發(fā)展！