事件：

2018年5月7日唐山市公安局、國土資源局、安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局、環(huán)境保護局四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴厲打擊非法違法采礦行為的通告》。《通告》要求露天非金屬礦山全部停產(chǎn)，未經(jīng)市政府批準(zhǔn)擅自恢復(fù)生產(chǎn)的，一律取消整治資格。凡達不到環(huán)保、安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，無法整改或整改后仍不達標(biāo)的，一律關(guān)閉取締。

點評：

我們認為，此次唐山市政府關(guān)于嚴厲打擊非法違法采礦的通告體現(xiàn)了政府對于礦山整治的決心。唐山市政府此次對于打擊非法違法采礦行為專項行動可謂非常嚴厲。《通告》中要求對露天非金屬礦山全部停產(chǎn)（無論歷史上“合法”與否），進行再核準(zhǔn)；而未經(jīng)市政府批準(zhǔn)擅自恢復(fù)生產(chǎn)的，一律取消整治資格；露天礦山新設(shè)礦業(yè)權(quán)審批、安全設(shè)施設(shè)計審批、環(huán)評審批一律暫停；在懲罰力度上也大幅加強，特別是“對非法違法采礦造成礦產(chǎn)資源破壞價值在10萬元以上的，一律追究刑事責(zé)任。”，“對于非法違法采礦行為性質(zhì)惡劣，影響嚴重的組織和個人，一律列入‘掃黑除惡’范圍，予以重點打擊。”該《通告》對于違規(guī)開采的懲罰措施極其嚴厲，可以說力度前所未有。表明了唐山作為建材工業(yè)大市，當(dāng)?shù)卣畬τ谛袠I(yè)不規(guī)范情況進行整治的空前決心。

此次非金屬礦山全部停產(chǎn)，短期可能會造成河北部分區(qū)域內(nèi)的石灰石供給出現(xiàn)不足，邊際生產(chǎn)成本提高進一步推高區(qū)域水泥價格。對于石灰石的價格成本變化，并沒有確切的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但我們能夠通過同屬石灰石礦的骨料價格判斷水泥用石灰石價格的變化情況。長江口的骨料價格在過去一年中持續(xù)向上，2017年高點曾超過80元/噸，在砂石開采逐步規(guī)范化的大背景下，整體的供給大幅減少，大幅抬高了石灰石的價格。從河北邢臺的骨料價格看，2018年維持在50元/噸以上，2017年緊缺時曾超過70元/噸，而2016年僅約25元/噸。漲幅目前并不是很多，主要是區(qū)域內(nèi)的礦山資源較為豐富且大范圍礦山整治并沒有有力推進。但是我們認為短期的邊際變化正在悄然發(fā)生，如果河北省其余區(qū)域效仿唐山對礦山整治力度持續(xù)增強，那么可以預(yù)期的是區(qū)域內(nèi)的石灰石、骨料價格存在大幅提升的可能性。

歷史上來看我國對砂石礦山的重視程度極低，很多地方政府甚至無法做到“心中有數(shù)”，例如近期我們看到湖北省國土資源廳針對區(qū)域內(nèi)砂石礦山供需情況將通過財政撥款，借助社會力量進行專項研究，可見的是對這一項歷史上的“邊緣”資源品重視度在不斷提升。

我們認為唐山的整治手段雖然嚴厲，但在全國不會是個例，就在4月中旬，我們看到浙江省《水泥工業(yè)2018-2022年發(fā)展規(guī)劃》中，對礦山的開采進行了統(tǒng)籌安排管理。作為全國水泥行業(yè)改革一直來的排頭兵，浙江省在《規(guī)劃》中提出到2022年前后全省建設(shè)5個熟料基地（南方3個、海螺紅獅各一個；并搭載綠色礦山；清理省內(nèi)的其余礦山），新常態(tài)下政府對于傳統(tǒng)建材行業(yè)的發(fā)展整體規(guī)劃方向非常明確；體現(xiàn)了政府對原材料、熟料資源的重視和接下來幾年對資源品進行統(tǒng)籌集中管理的大發(fā)展方向。同時生態(tài)環(huán)境部近期開始集中整治長江沿線砂石堆場、礦山；湖北黃岡5月-10月期間全面禁止開采河砂。政府對資源品的重視從各個角度在不斷加強。

隨著政府訴求發(fā)生轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，更加重視“綠水青山”的可持續(xù)發(fā)展，而不是唯地方GDP的考核機制；我國石灰石礦山的格局將從過去“規(guī)模小，散亂差”將向“集中化、規(guī)模化、正規(guī)化”靠攏。國土資源部、各地方政府在2017年紛紛出臺針對礦山行業(yè)整治的相關(guān)文件（如下圖）。我們認為隨著“美麗中國”入憲，以及各省將“綠色GDP”正式列入干部政績考核體系，我國對石灰石礦山資源的進一步收緊和規(guī)范化是大勢所趨；越來越多的小型民采礦山將進一步退出市場。

中期看，石灰石采礦權(quán)將逐步收縮，作為水泥生產(chǎn)中最為重要的原材料，區(qū)域內(nèi)自備礦山且擁有開采許可證的水泥企業(yè)將大幅受益，而需要外購石灰石的中小水泥企業(yè)獲取石灰石的成本將進一步提高。“巧婦難為無米之炊”，石灰石資源的大幅收緊將迫使區(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)逐步退出市場。我們在《熟料資源化》一文中提出，水泥行業(yè)其實具備極強的而一直被忽略的資源屬性；而大小企業(yè)之間的資源稟賦是存在較大差異的，這一差異直接導(dǎo)致了行業(yè)的大小玩家在過去幾年間的行業(yè)變革中，在競爭力（生產(chǎn)能力、生產(chǎn)成本等）上拉開了明顯剪刀差。在這一大背景下，水泥行業(yè)的“隱形供給側(cè)改革”正在悄然發(fā)生中，整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤開始再分配，這將會成為2018年水泥行業(yè)格局進一步好轉(zhuǎn)的核心邏輯，也是龍頭盈利能力有望百尺竿頭更進一步的重要原因。

在“新時代，新常態(tài)”下，政府發(fā)展思路的轉(zhuǎn)變、對于各種資源管控的不斷增強，使得過去水泥行業(yè)龍頭企業(yè)一直被人所忽略的上游屬性有望逐漸顯現(xiàn)，而且隨著未來資源獲取的難度和門檻將進一步提高；在行業(yè)產(chǎn)能過剩，“去產(chǎn)能”積極推行的大背景下，現(xiàn)在誰擁有資源稟賦，誰就擁有了未來的水泥市場。

短期來看需求仍相對平穩(wěn)，行業(yè)的“隱性供給側(cè)改革”卻正在悄然發(fā)生之中，行業(yè)運行規(guī)則的不斷修正使得全行業(yè)生產(chǎn)成本出現(xiàn)的明顯不均衡抬升，為當(dāng)前行業(yè)景氣提供了更高的安全邊際，龍頭企業(yè)的盈利水平中樞有望百尺竿頭更進一步。

我們判斷，2018年全年的水泥需求仍然在高總量的基礎(chǔ)上維持小幅下滑的趨勢，而行業(yè)整體集中度提升會加速，行業(yè)格局向好支持全年價格中樞能維持高位；若產(chǎn)業(yè)鏈條加速收縮，價格在下半年甚至存在有超預(yù)期可能。而龍頭企業(yè)18年的盈利將有望維持大幅增長。